外汇前瞻丨美元指数波动率再次上升，人民币继续保持稳定

5月美伊地缘冲突继续影响美元指数走势，但美元波动率如期下降，维持高位震荡格局。截止5月底，美伊谈判虽仍在继续，但市场已完成该事件对金融市场中长期定价——年内由油价拉升的全球通胀将对主要经济体产生持续影响。非美经济体的央行对内纷纷考虑出台加息政策以平缓可预见的输入型通胀风险，同时对外消耗外汇储备维持本币汇率稳定。

展望6月，美军方已部署对古巴的军事行动，全球避险情绪仍有走高的较大可能。另外，虽然市场对于美联储进一步加息以控制持续走高的通胀的预期较为强烈，但伴随新任美联储主席沃什的宣誓就职，主要机构交易者仍对美联储年内加息持保留态度。从基本面来看，美国长期债券利率已达到历史高位，但私营部门债务比重仍处于近20年最低水平——尽管美国国家债务未见缓解的迹象，但实体经济韧性仍存。6月美元指数下方有较强支撑，波动率有再次上升的可能性。

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欧元区

5月因美伊冲突的不确定性，欧元兑美元保持月线级别的高位震荡。随着市场逐渐对短期内霍尔木兹海峡重新开放不报希望，美元指数波动率下降。全球中长期通胀预期上涨，6月欧央行加息几成定局，市场开始计价欧元区进入多次加息。

展望6月，欧元能否走强，核心在于欧央行加息能否持续，以及美元何时见顶。考虑到美元指数可能在6月因潜在地对古巴军事行动再次走强，欧元兑美元在6月上半月可能保持强势，在6月下半月有可能再次走弱。

对于涉及欧元结算的跨境卖家，建议密切关注欧央行利率决议窗口，合理利用 PayFull 的多币种收款和灵活结汇功能，在欧元强势区间及时完成结汇操作，最大化资金收益。

日元

自美伊冲突爆发以来，美元指数作为日元的计价货币，对美元兑日元汇率走势起到重要的定价作用。当前美元兑日元仍在160受到日本央行汇率调控的政策压制。考虑到日本央行面临的政治压力，6月日本加息的概率仍较低，但不排除日本央行会阐述加息预期路径以缓和日元进一步贬值的压力。

如上文所述，6月美元指数下方仍有较强支撑，波动率可能会因对古巴军事行动再次上升，**美元兑日元走势在6月仍将保持相对强势，波动区间大概率保持在155-160之间。**分阶段而言，6月上旬美伊冲突的影响缓解，美元兑日元顺势走低；6月下旬若美对古巴展开军事行动，则美元兑日元会再次反弹，并在上方160处受到日本央行汇率调控的政策压制。

人民币

5月下旬以来，美元兑人民币中间价持续稳定在6.90-6.92区间，偏离度极小，传递了强烈的"求稳"信号。央行于5月下旬在香港发行了创纪录的800亿元人民币央票，直接抽紧了离岸人民币流动性。此举大幅抬高了做空人民币的成本，有效威慑了投机资金。进入6月，央票到期前这一"紧缩效应"将持续存在。

基本面来看，4月出口同比增长8.9%，大幅优于预期，但国内社会融资规模增量为-1987亿元，意外转为负值，显示企业与居民信贷需求疲软。"强出口、弱内需"的格局，使得经济复苏对汇率的主动拉升力尚不强劲。

展望6月，中国外管局仍将继续进行逆周期调控以维持人民币汇率兑美元保持稳定。考虑到美元指数可能在6月会出现新一轮的波动，特别是对古巴军事行动和加息预期可能令美元指数再次走高。在人民币维持兑美元汇率稳定的前提下，人民币兑其他一揽子货币在6月将可能会保持高位震荡，延续升值走势。

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